Bu özet, Eylül-Ekim 2026 döneminde ABD'de gerçekleşen en büyük birleşme ve devralma gelişmelerini ve her işlemin gündeme getirdiği hukuki soruları inceler.

Dönemin tanımlayıcı işlemi 7 Ekim'de kapandı: Skydance'e ait Paramount, Warner Bros. Discovery'nin 81 milyar dolarlık devralmasını tamamlayarak Skydance adı altında tek bir Hollywood devi oluşturdu; şirketi David Ellison yönetiyor, eş-CEO ise Ynon Kreiz.

Kapanışa giden süreç, işlemin kendisi kadar öğretici. Adalet Bakanlığı (DOJ) Haziran'da birleşmenin rekabeti veya tüketicileri zedelemeyeceği sonucuna vardı. Avrupa Birliği işlemi Temmuz'da şartlarla onayladı. On iki eyaletin rekabet gerekçesiyle açtığı dava sonrası federal yargıç Temmuz'da kapanışı iki hafta durdurdu ve eyaletler davayı Eylül sonunda sulh ile sonuçlandı. Warner hissedarları işlemi Nisan'da onaylamıştı.

Büyük alıcılar için ders: DOJ, AB, eyalet başsavcıları ve FCC gibi sektör düzenleyicilerini kapsayan onay haritası, paralel iş akışları olarak değil, tek bir bütünleşik takvim olarak planlanmalı.

29 Ekim'de üçüncü çeyrek sonuçlarıyla birlikte DoorDash, ABD'nin iki büyük üçüncü taraf teslimat platformunu birleştiren 17 milyar dolarlık Instacart devralmasını duyurdu.

İzlenecek hukuki başlıklar:

• Antitröst incelemesi. FTC incelemesi bekleniyor. Birleşen yapı restoran teslimatında ve market teslimatında aynı anda baskın konuma geçiyor; düzenleyiciler ortak satıcı ilişkilerini ve reklam işlerini inceleyecek.
• Siyasi boyut. New York belediye başkanı işlemi açıkça eleştirerek daha yüksek fiyatlar ve gig çalışanlar için daha büyük ekonomik eşitsizlik iddiasında bulundu — tüketiciye dönük birleşmelerin artık yalnızca federal düzeyde değil, yerel siyasette de izlendiğinin kanıtı.
• Finansman ve uygulama. Anlaşmanın ardından analistlerin işaret ettiği riskler finansman yapısı, entegrasyon maliyetleri ve artan harcama düzeyi.

Platform ekonomisinde alım yapan her şirket için işlem, işçi sınıflandırması, satıcı ekonomisi ve fiyatlandırma gücü tartışmalarının artık birleşme incelemesinin merkezinde olduğunun doğrulaması.

Elon Musk 20 Ekim'de Tesla ve SpaceX'in birleşme ihtimaline işaret etti; 21 Ekim'de Tesla, Musk'ın diğer halka açık şirketiyle olası birleşmeye hazırlanırken çeyrek kâr düşüşü açıkladı. Wall Street şimdiden birleşik yapıyı modellemeye başladı.

Bu tür bir birleşme, sıradan M&A'de nadiren görülen kurumsal yönetim sorularını gündeme getirir: iki tarafta da kontrol edici hissedarın menfaat çatışması, özel komite ve adil görüş mekanizmaları, azınlık hissedar koruması ve ilgili taraf işlemlerine ilişkin açıklama yükümlülükleri. Kurucu kontrollü gruplara danışmanlık veren şirketler, sürecin zaman çizelgesinin bu konulara göre şekilleneceğini beklemeli.

Caesars Entertainment hissedarları, 23 Eylül'de Tilman Fertitta grubuyla yapılan yaklaşık 6 milyar dolarlık birleşmeyi onayladı ve Las Vegas Strip'in ikonik şirketinin satışı kapanışa yaklaştı. Kumarhane sektöründeki işlemler, kapanış takvimlerini ve geçiş dönemi işletme taahhütlerini önemli ölçüde şekillendiren ikinci bir onay katmanını — eyalet kumar komisyonlarını — sürdürüyor.

• Union Pacific–Norfolk Southern. 85 milyar dolarlık demiryolu birleşmesi Surface Transportation Board incelemesinde; Union Pacific Temmuz'da Canadian National'ın desteğini aldı ve kamu yararı incelemesi 2027'ye uzanacak.
• NextEra–Dominion. Birleşme arayan enerji şirketleri Eylül'de Virginia'daki müşterilerin fatura kredilerini uzatma ve yeni istihdam taahhüdünde bulundu — yapay zekâ kaynaklı elektrik talebinin körüklediği enerji sektörü konsolidasyonunda, eyalet düzeyindeki taahhütlerin federal inceleme riskini azaltmak için kullanıldığının kanıtı.

M&A aktivitesine halka arz aktivitesi eşlik ediyor. Anthropic, 27 Ekim'de rekor kırabilecek bir halka arz için başvuruda bulundu ve başvuru yapay zekâ işlemlerini yeniden canlandırdı. Sınır ötesi yatırımcılar için büyük halka arzların yeniden açılması, tek bir işlem kadar çıkış ve finansman matematiğini değiştiriyor.

Çeyreğin en büyük Türkiye bağlantılı işlemi de ilerledi: Yıldız Holding, 28 Ekim'de ABD merkezli bir atıştırmalık ve şekerleme üreticisinde kontrol edici hisse devralması için kesin anlaşma imzaladı; HSR bildirimi 21 Ekim'de yapıldı, kapanış Aralık ortası için hedefleniyor. Türk alıcılar tarafların kullandığı sıralamaya dikkat etmeli — düzenleyici strateji ve finansman, imza öncesinde yapılandırıldı — ve Aralık'ta oluşan yıl sonu kapanış yoğunluğunu hesaba katmalı.

Dönemi üç tema tanımlıyor: dev işlemler kapanıyor (Paramount, çok kurumlu onay yolunun aşılabileceğini kanıtlıyor), platform ekonomisi işlemleri siyasi yüklü (DoorDash–Instacart) ve kurucu kontrollü birleşmeler özel yönetim talepleri doğuruyor (Tesla–SpaceX). 4. çeyrekte ABD'de devralma düşünen Türk şirketleri, antitröst, CFIUS ve siyasi etkileşim stratejisini işlem takvimine ilk günden yerleştirmeli.

Bu yayın yalnızca genel bilgilendirme amaçlıdır ve hukuki danışmanlık niteliği taşımaz.