24 Ağustos 2026, 15.13 TSİ itibarıyla. Ana inceleme dönemi: 23 Ağustos 2026, 15.04 – 24 Ağustos 2026, 15.13.

Bugün Türkiye tarafında yeni imzalanmış büyük bir klasik kontrol devri veya halka açık şirket birleşmesi/bölünmesi henüz öne çıkmadı. KAP akışında son M&A-benzeri önemli kurumsal işlem, önceki özetlere girmeyen Vişne Madencilik–Microchem ortaklığında Vişne Chem'in kurulması: 53 milyon TL sermayeli şirketin %60'ı Vişne Madencilik'e ait ve yapı özellikle Afrika ile Amerika kıtalarında madencilik, mineral ve kimyasal ürün ticareti/üretimi için oluşturuldu.

ABD'de ise bugün iki işlem hukuki yapı bakımından özellikle dikkat çekiyor. Silver Bow Mining, Montana'daki iflas sürecindeki Jefferson County Metallurgical Complex'i Chapter 11 / Section 363 varlık satışı yoluyla satın almak için kesin sözleşme imzaladı; sabit nakit bölüm yaklaşık 28,6 milyon dolar, ancak CVR'lar, royalty ve net-profit hakları nedeniyle toplam ekonomik bedel değişken. Ayrıca New York merkezli ANV, AmTrust'tan İngiliz Car Care Plan'ı satın alıyor; hedef grubun Türkiye'de de iştiraki bulunması nedeniyle işlem Türkiye'ye dolaylı bir change-of-control ayağı taşıyor.

Büyük işlem izleme listesinde ise KKR'nin UGI için yaklaşık 9 milyar dolarlık teklifi önemini koruyor. Bu henüz imzalanmış bir merger agreement değil. Bugün ayrıca yaklaşık 880 milyon dolarlık Real–RE/MAX işleminin kapanış günü; ancak 15.13 TSİ kesiminde henüz kesin kapanış açıklaması doğrulanamadığından işlem tamamlanmış olarak gösterilmiyor.

Taraflar: Vişne Madencilik Üretim Sanayi ve Ticaret A.Ş. ve Microchem Madencilik Ticaret ve Sanayi Ltd. Şti.
Yeni şirket: Vişne Chem İthalat İhracat Sanayi ve Ticaret A.Ş.
Sektör: Madencilik, kireç/mineral ürünleri ve kimyasallar
Sermaye: 53 milyon TL
Vişne Madencilik payı: %60
Microchem payı: %40
Vişne'nin sermaye katkısı: 31,8 milyon TL
Tamamlanma: 21 Ağustos 2026
İşlem türü: Yeni ortak girişim/bağlı ortaklık kuruluşu; klasik M&A değildir.

Kurulan şirketin amacı yalnızca Türkiye'de faaliyet göstermek değil; KAP açıklamasında açıkça Afrika ve Amerika kıtalarında madencilik, kireç, maden ürünleri ve kimyasal ürünlerin üretimi, ticareti, ithalatı ve ihracatı hedefleniyor. Vişne, %60 sermaye ve %60 oy hakkıyla yeni şirkette çoğunluk kontrolüne sahip.

Hukuki ve ticari önemi: Bu yapı, Türk halka açık şirketinin yabancı pazarlardaki fırsatları mevcut operasyon şirketi üzerinden değil ayrı bir SPV/JV platformunda toplamasına imkân veriyor. %40'lık Microchem ortağı nedeniyle işlem tam sahip olunan bağlı ortaklık kuruluşundan farklı; gelecekte ABD veya başka Amerika ülkelerinde hedef şirket, maden hakkı ya da üretim tesisi alınması halinde Vişne Chem doğrudan acquisition vehicle olarak kullanılabilir.

Uygulamaya yönelik değerlendirme: Esas kritik belge, taraflar arasında varsa veya hazırlanacaksa pay sahipleri sözleşmesi olacaktır. Yönetim kurulu temsili, bütçe, yeni ülkeye giriş, şirket satın alma, sermaye çağrıları, finansman, pay devri, ilişkili taraf işlemleri ve çıkış mekanizmaları düzenlenmeli. Özellikle Amerika'da yatırım yapılacaksa hedef ülkeye göre yabancı yatırım, maden ruhsatları, çevre izinleri, yaptırım/ihracat kontrolü ve vergi yapılanması yatırım öncesinde ayrı bir diligence workstream'i olmalıdır.

Alıcı: Silver Bow Mining Corp.
Satıcı taraf: Montana Goldfields Inc. ve Chapter 11 sürecindeki Montana Tunnels Mining Inc.
Sektör: Madencilik, kritik mineraller, gümüş-altın-çinko-kurşun işleme
Hedef: Montana'daki yaklaşık 5.000 dönümlük Jefferson County Metallurgical Complex
Sabit başlangıç nakdi: Yaklaşık 28,6 milyon dolar
Toplam işlem değeri: Kesin tek rakamla açıklanmadı; CVR ve koşullu ekonomik haklar içeriyor
İşlem türü: Chapter 11 / Bankruptcy Code §363 distressed asset acquisition
Aşama: Kesin asset purchase agreement 24 Ağustos'ta açıklandı; mahkeme ve diğer izinlere tabi

Satın alınacak kompleks iki ayrı öğütme/flotasyon hattı, kırma ve cevher depolama tesisleri, tailings altyapısı ve tarihi M-Pit'i kapsıyor. Silver Bow'un Rainbow Block projesinin cevherini mevcut altyapıyla işleme potansiyeli, işlemin temel stratejik gerekçesi.

Bedel yapısı: Silver Bow ilk aşamada yaklaşık 28,6 milyon dolar fonlayarak alacaklıları kapatacak; bunun yaklaşık 20,8 milyon doları Montana çevre otoritesine, 4,27 milyon doları Jefferson County'ye yönelik yükümlülüklerde kullanılacak. Nihai kapanışta 3,5 milyon CVR, ardından belirli fizibilite, inşaat ve ticari üretim kilometre taşlarına bağlı 11,5 milyon ek CVR ihraç edilebilecek. Buna ek olarak gelecekteki M-Pit üretimi üzerinde %2 net smelter return royalty ve bazı faaliyetlere ilişkin net kâr payları bulunuyor.

Hukuki önemi: Bu, bugünün en öğretici M&A sözleşme yapısı. §363 satışı sayesinde varlıkların belirli şartlarla "free and clear of liens" alınması hedefleniyor; ancak madencilikte çevresel ve rehabilitasyon yükümlülükleri yalnızca sözleşmeyle tamamen ortadan kaldırılamayabilir. Ayrıca satın alma fiyatının önemli kısmı klasik nakit earn-out yerine CVR + royalty + net-profit interest şeklinde gelecekteki proje başarısına bağlanmış durumda.

Uygulamaya yönelik değerlendirme: Bankruptcy Court sale order'ın hangi liabilities'i temizlediği ve hangi environmental/reclamation obligations'ın successor liability olarak kalabileceği tek tek analiz edilmeli. Mineral ve arazi title'ları, izinlerin devredilebilirliği, Montana DEQ ile ilişkiler ve tailings sorumluluğu due diligence'ın merkezinde olmalı. CVR belgelerinde fizibilite çalışmasının ne zaman "tamamlanmış" sayılacağı, construction decision tanımı ve alıcının kilometre taşlarını geciktirmesini engelleyen covenant'lar açık yazılmalı.

Alıcı: New York merkezli ANV Group Holdings Ltd.
Satıcı: AmTrust Financial Services Inc.
Hedef: Car Care Plan – CCP
Sektör: Araç garantileri, warranty MGA, sigorta aracılığı ve satış sonrası hizmetler
İşlem değeri: Açıklanmadı
Planlanan kapanış: Eylül 2026 sonu civarı
Türkiye bağlantısı: Hedef grubun Türkiye'de iştiraki bulunuyor

CCP, 30'dan fazla otomotiv üreticisine ve 2.500'den fazla bayiye hizmet veriyor; yaklaşık 100 ülkede faaliyet gösteriyor. İşleme İngiltere'deki Dent Wizard Ventures ile CCP'nin ABD, Avrupa, Türkiye ve Çin'deki tüm yurt dışı iştirakleri dahil. Mevcut yönetim yerinde kalacak; AmTrust da satış sonrasında CCP'nin uzun vadeli underwriting partner'ı olmaya devam edecek.

Hukuki ve ticari önemi: İşlem klasik "sat ve tamamen çık" modeli değil. AmTrust sermaye/mülkiyet ilişkisini sona erdirirken underwriting capacity sağlayıcısı olarak ekonomik ilişkiyi koruyor. Bu nedenle SPA ile birlikte uzun vadeli kapasite/underwriting sözleşmesi işlem değerinin korunmasında kritik. Türkiye açısından bu, bugün tespit edilen en somut ABD bağlantılı dolaylı change-of-control işlemi: Türk iştirak, global grubun mülkiyet değişiminin parçası olarak ANV kontrolüne geçecek.

Uygulamaya yönelik değerlendirme: Türkiye şirketinin faaliyet niteliğine göre pay sahipliği değişikliğinin ticaret sicili, sözleşmeler ve varsa sigorta/aracılık veya düzenlemeye tabi faaliyet bakımından bildirim/izin gerektirip gerektirmediği belirlenmeli. OEM ve bayi sözleşmelerindeki change-of-control hükümleri, Türk çalışanlar ve kişisel veriler, grup içi garanti/claims sistemlerine erişim ile KVKK kapsamındaki sınır ötesi veri aktarımı ayrıca çalışılmalı. AmTrust'ın devam eden underwriting rolü için transitional değil, kalıcı bir capacity agreement olması; fiyatlama, claims authority ve termination hükümlerini özellikle önemli hale getiriyor.

Alıcı: ATIS; Thompson Street Capital Partners portföy şirketi
Hedef: AuditMate
Sektör: Asansör ve yürüyen merdiven varlık yönetimi yazılımı, bina teknolojileri
İşlem değeri: Açıklanmadı
Aşama: Satın alma tamamlandı

ATIS, ABD ve Kanada'da 15.000'den fazla müşteriye ve yaklaşık 100.000 asansör/yürüyen merdivene danışmanlık, denetim ve yönetim hizmeti veriyor. AuditMate'in yazılımının eklenmesiyle fiziksel bina denetimi ile sürekli bakım performansı verisinin tek platformda birleştirilmesi hedefleniyor.

Hukuki ve ticari önemi: Bu, özel sermaye fonlarının klasik hizmet şirketlerine yazılım ekleyerek değerleme ve recurring-revenue profilini yükselttiği tipik technology-enabled bolt-on modeli.

Uygulamaya yönelik değerlendirme: Hedefin kaynak kodu ve IP ownership'i, müşteri maintenance data'sı, SaaS sözleşmelerinin change-of-control hükümleri, bina güvenliği verilerinin sorumluluğu ve yazılım hatasının düzenleyici inspection sürecini etkileyip etkilemeyeceği incelenmeli. Post-closing entegrasyonunda AuditMate'in verisi ile ATIS'in danışmanlık/inspection kararlarının nasıl ayrıştırılacağı, mesleki sorumluluk açısından önem taşır.

Potansiyel alıcı: KKR
Hedef: UGI Corporation
Sektör: Doğal gaz, elektrik, propane ve enerji altyapısı
Bildirilen teklif: Yaklaşık 9 milyar dolar
Teklif fiyatı: 42,50 dolar/pay
Prim: Reuters hesabıyla yaklaşık %21,1
Durum: Teklif var; kamuya açıklanmış kesin merger agreement yok

UGI, ABD'de regulated natural-gas/electric utility faaliyetlerinin yanı sıra AmeriGas propane ve Avrupa enerji dağıtım faaliyetlerini taşıyor. AI veri merkezlerinin elektrik ve gaz talebini artırması, enerji altyapısı şirketlerinin özel sermaye fonları için stratejik değerini yükseltiyor.

Hukuki ve ticari önemi: Olası işlem gerçekleşirse tek bir birleşme kontrolü dosyası olmayacak; ABD utility commission izinleri, federal enerji düzenlemeleri ve Avrupa'daki rekabet incelemeleri paralel yürütülecek. KKR'nin aynı dönemde DCC Energy için Energy Capital Partners ile yürüttüğü yaklaşık 7,7 milyar dolarlık take-private dikkate alındığında, LPG faaliyetlerindeki Avrupa örtüşmeleri özellikle önemli olabilir.

Uygulamaya yönelik değerlendirme: Henüz definitive agreement olmadığı için termination fee veya regulatory-efforts hükümlerinden söz etmek erken. Ancak pazarlık aşamasında alıcının utility rate commitments, asset divestitures, employee protections ve Avrupa LPG remedy risklerini fiyatlaması gerekir. UGI yönetim kurulunun süreç yönetimi ve daha yüksek teklif arayıp aramaması da Delaware/Pennsylvania kurumsal yönetim çerçevesine göre ayrı incelenmeli.

Taraflar: The Real Brokerage Inc. ve RE/MAX Holdings Inc.
Sektör: Gayrimenkul aracılığı, franchise ve mortgage brokerage
İlk açıklanan işlem büyüklüğü: Yaklaşık 880 milyon dolar
Planlanan kapanış: 24 Ağustos 2026

British Columbia Yüksek Mahkemesi nihai arrangement kararını 21 Ağustos'ta verdi; hissedar onayları da daha önce alınmıştı. Tarafların resmi açıklamasında kapanış bugüne planlanıyor. Ancak 24 Ağustos 15.13 TSİ itibarıyla henüz "transaction completed" şeklinde yeni resmi açıklama doğrulanamadığından işlem bugün itibarıyla kapanmış sayılmıyor.

Bu dosyada uygulama açısından özellikle nakit/hisse seçimlerinin proration'ı, 10'a 1 pay konsolidasyonu, RE/MAX franchise ağının korunması ve Real'in teknoloji/data platformuyla entegrasyon başlıkları kapanış sonrasında önem kazanacak.

Türkiye'de son 24 saatte yeni büyük bir klasik M&A veya bölünme açıklaması çıkmadı. Önceki özette yer almayan Vişne Chem kuruluşu, Türkiye tarafındaki en anlamlı yeni uluslararası yapılanma: %60/%40 JV modeli ve Amerika/Afrika yatırım amacı nedeniyle gelecekteki cross-border M&A için doğrudan platform işlevi görebilir.

Bugünün M&A sözleşme pratiğinde ise üç başlık özellikle güçlü: Silver Bow'da §363 distressed acquisition ile CVR/royalty karması; ANV–CCP'de mülkiyet devredilirken underwriting ilişkisinin devam etmesi ve Türk iştirakin change-of-control'ü; KKR–UGI'de ise henüz imza öncesi aşamada çok yargı alanlı utility/competition riskinin fiyatlanması.